【投資理財入門】價值投資是什麼?股神巴菲特的價值投資法:3M投資法則

Jacob Chu

Jacob Chu

最後更新於 15 April, 2022

平常有在關心財經新聞的人,相信一定聽過股神巴菲特(Warren Buffett)的大名,如果對股票有再涉獵一點的人,相信也對「價值投資」這個名詞不陌生。「價值投資」是巴菲特奉行的投資法則,這也是為什麼他歷經多次股災,仍能在股市中屹立不倒的原因,Money101本篇就要來介紹價值投資是什麼以及巴菲特的價值投資—3M投資法則。 延伸閱讀:【零股交易是什麼?一次搞懂零股交易時間/怎麼買賣/手續費1元券商總整理】【第一次開戶買股票就上手 開證券戶必知的流程與注意事項】

【本文重點段落】

價值投資是什麼 巴菲特的價值投資法則
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價值投資是什麼?

簡單來說,價值投資就是「用合理的價錢買入好的股票」,亦即是要分析公司內在價值 (Intrinsic Value),尋找優質企業,然後運用估值工具,接著在價格等於或低於企業內在價值時買進後,獲取報酬。

價值投資的概念源自於巴菲特的老師「價值投資之父」班傑明.葛拉漢 (Benjamin Graham) ,他提出每間公司都有自己的內在價值,但市場股價卻與內在價值有很大差距,所以應該投資於股價低於內在價值的公司,才有較高回報和較低風險,他亦因此有「價值投資之父」之稱。

而葛拉漢的學生、股神巴菲特 (Warren Buffett) 亦將價值投資的策略發揚光大。巴菲特曾說,內在價值是一個數字,如果你對於未來瞭若指掌,並且能夠預測從現在到審判日這段時間內,公司將給你所有現金,並以適當的折現率進行折現,這個數字就是企業的內在價值,換句話說:現在進行投資的唯一原因,是稍後能夠獲得更多的資金。

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巴菲特的價值投資法則:3M投資法則

巴菲特的「3M投資法則」是價值投資的基礎心法,「3M」分別代表「企業管治 (Management)」、「護城河 (Moat)」和「安全邊際 (Margin of Safety)」,前兩個M負責找出優質公司,最後一個M就是捕捉適合的價格。

企業管治 Management

企業管治包括管理層質素,如管治能力、發展規劃和對股東利益的保障。投資者自己也要做功課,選擇自己熟悉的行業,詳細了解公司情況,包括業績表現、財務狀況和獲利能力等。

護城河 Moat

護城河指的是企業的防禦能力,護城河寛闊,意昧著競爭對手難以進入市場,市場上同類產品或服務的選擇較少,企業可以長時間維持競爭優勢,定價能力和利潤回報就相對較高。護城河的衡量方法包括,是否屬壟斷性行業(如台電)、入行門檻夠不夠高(如需要不易申請的經營牌照,就如電信/航空產業)、此外還有無形資產,如品牌和專利等(蘋果就有很高的品牌價值)。

安全邊際 Margin of safety

根據上述兩個M估算企業的內在價值,找到優質股後,就要選擇買入股票的時機,因為人們無法100%正確預估公司的內在價值,因此安全邊際讓投資者在投資上有個更安全的保障。但安全邊際是什麼?安全邊際就是內在價值和股價的差距,舉例來說,假設投資者估算公司的內在價值為每股NT$50的時候,當然不會以每股NT$60買入,亦不會在剛好NT$50股價的時候買入,因為沒有上升空間,而在每股NT$45的時候買入,就留有NT$5的安全邊際,也就是買進「價格(Market Price)」低於「公司的內在價值(Intrinsic Value)」的股票

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除了「3M投資法則」之外, 在投資時, 建議也掌握以下原則:

了解公司的內在價值

每一間公司都會有他的內在價值,但是明確來說什麼是公司的內在價值呢?內在價值的估算方法有多種,可包括公司資產、獲利、配息、現金流等等,亦會用到常見的基本分析方法如本益比(P/E)= 股價/每股盈餘(EPS)、股價淨值比(P/B)= 股價/每股淨值)和股價淨值比(P/B)= 股價/每股淨值)等。

每個人估算得出的內在價值各有不同,亦有估算錯誤的機會,所以就要留有足夠的安全邊際,減低大額虧損的可能,因此價值投資者才會喜歡運用安全邊際法則來保護自己的投資。通常我們可以利用2個概念來判斷公司的內在價值:

 

  • 這間公司的未來收益會有多少?
  • 這些收益所帶來的價值是什麼

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投資不要投機

投資買賣股票不是擁有「一張紙」或是買賣一個「會變動的價格」,投資買股票你就是公司的股東,你持有的是公司的一部份,享有公司所帶來的獲利及風險。因此投資公司要選擇投資對未來有把握的公司,不要投資你不了解或是不想擁有的東西,包括公司也是一樣。而且真正在投資公司都會有一定的期限,有可能3~5年以上、甚至更久,總之不是要你去無本當沖什麼的,因為當沖只能稱作「交易股票」或是投機,並不是真正的投資。

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了解市場先生的存在

市場先生(Mr. Market)其實是班傑明.格拉漢 (Benjamin Graham)在他著作《智慧型股票投資人》中所創造的一個虛擬人物,格拉漢解釋:「無論你在股市選擇買進、賣出、什麼都不做,市場先生一直都存在,並且每天都會帶給你新的事物。」市場先生每天都會造訪投資人,提出買賣股票不同的價格。市場先生給的報價大多時候都很合理,但偶而也會非常的瘋狂,投資人可以自由地決定是否買賣或者完全忽略他給的報價,即使拒絕,市場先生也並不介意,明天他仍然會再次登門造訪,再次提出不同的價格。以上譬喻就是在敘述,股價每天都非常有可能不符合內在價值,有時高到難以置信,有時候卻低到不敢碰。這也代表著每天股市的價格都是由市場決定,忽高忽低都是很正常的。

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長期持有

價值投資最重要的一點其實就是長期持有,但同時也是最多人容易忽略的一點。現在網路上資訊/雜訊過多,尤其在台灣常聽到技術分析,投資人聽到這類消息很容易心慌意亂,急忙出售手上的持股,導致現在投資人股票平均持有的時間過短。價值投資者平常必須勤奮了解公司的內在價值外,同時也必須要有耐心持有手上的股票,這呼應了價值投資的其中一個關鍵: 「投資而非投機」。

你不能認為今天買了股票,過了二天後可以馬上獲利20%出場,因為這是投機的想法! 價值投資不會有立即性的高報酬,但是長期下來卻是高勝率 、高報酬的一種投資策略。因此對於股市新手或是性格較保守的投資人來說,建議購買每年收益穩定的企業股票,例如金融股或0050、0056這些指數型ETF, 因這些投資標的過是投資組合基本上符合了價值投資的法則。放長線存股,被動領取股息,殖利率通常會高於定存!這也符合了很多人所想要達到的被動收入期待。

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