【投資理財入門】價值投資是什麼？股神巴菲特的價值投資法：3M投資法則

【本文重點段落】

價值投資是什麼？

簡單來說，價值投資就是「用合理的價錢買入好的股票」，亦即是要分析公司內在價值 (Intrinsic Value)，尋找優質企業，然後運用估值工具，接著在價格等於或低於企業內在價值時買進後，獲取報酬。

價值投資的概念源自於巴菲特的老師「價值投資之父」班傑明.葛拉漢 (Benjamin Graham) ，他提出每間公司都有自己的內在價值，但市場股價卻與內在價值有很大差距，所以應該投資於股價低於內在價值的公司，才有較高回報和較低風險，他亦因此有「價值投資之父」之稱。

而葛拉漢的學生、股神巴菲特 (Warren Buffett) 亦將價值投資的策略發揚光大。巴菲特曾說，內在價值是一個數字，如果你對於未來瞭若指掌，並且能夠預測從現在到審判日這段時間內，公司將給你所有現金，並以適當的折現率進行折現，這個數字就是企業的內在價值，換句話說：現在進行投資的唯一原因，是稍後能夠獲得更多的資金。

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巴菲特的價值投資法則：3M投資法則

巴菲特的「3M投資法則」是價值投資的基礎心法，「3M」分別代表「企業管治 (Management)」、「護城河 (Moat)」和「安全邊際 (Margin of Safety)」，前兩個M負責找出優質公司，最後一個M就是捕捉適合的價格。

企業管治 Management

企業管治包括管理層質素，如管治能力、發展規劃和對股東利益的保障。投資者自己也要做功課，選擇自己熟悉的行業，詳細了解公司情況，包括業績表現、財務狀況和獲利能力等。

護城河 Moat

護城河指的是企業的防禦能力，護城河寛闊，意昧著競爭對手難以進入市場，市場上同類產品或服務的選擇較少，企業可以長時間維持競爭優勢，定價能力和利潤回報就相對較高。護城河的衡量方法包括，是否屬壟斷性行業（如台電）、入行門檻夠不夠高（如需要不易申請的經營牌照，就如電信/航空產業）、此外還有無形資產，如品牌和專利等（蘋果就有很高的品牌價值）。

安全邊際 Margin of safety

根據上述兩個M估算企業的內在價值，找到優質股後，就要選擇買入股票的時機，因為人們無法100%正確預估公司的內在價值，因此安全邊際讓投資者在投資上有個更安全的保障。但安全邊際是什麼？安全邊際就是內在價值和股價的差距，舉例來說，假設投資者估算公司的內在價值為每股NT$50的時候，當然不會以每股NT$60買入，亦不會在剛好NT$50股價的時候買入，因為沒有上升空間，而在每股NT$45的時候買入，就留有NT$5的安全邊際，也就是買進「價格(Market Price)」低於「公司的內在價值(Intrinsic Value)」的股票。

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除了「3M投資法則」之外， 在投資時， 建議也掌握以下原則：

了解公司的內在價值

每一間公司都會有他的內在價值，但是明確來說什麼是公司的內在價值呢？內在價值的估算方法有多種，可包括公司資產、獲利、配息、現金流等等，亦會用到常見的基本分析方法如本益比（P/E）= 股價／每股盈餘（EPS）、股價淨值比（P/B）= 股價／每股淨值）和股價淨值比（P/B）= 股價／每股淨值）等。

每個人估算得出的內在價值各有不同，亦有估算錯誤的機會，所以就要留有足夠的安全邊際，減低大額虧損的可能，因此價值投資者才會喜歡運用安全邊際法則來保護自己的投資。通常我們可以利用2個概念來判斷公司的內在價值:

• 這間公司的未來收益會有多少?
• 這些收益所帶來的價值是什麼

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投資不要投機

投資買賣股票不是擁有「一張紙」或是買賣一個「會變動的價格」，投資買股票你就是公司的股東，你持有的是公司的一部份，享有公司所帶來的獲利及風險。因此投資公司要選擇投資對未來有把握的公司，不要投資你不了解或是不想擁有的東西，包括公司也是一樣。而且真正在投資公司都會有一定的期限，有可能3~5年以上、甚至更久，總之不是要你去無本當沖什麼的，因為當沖只能稱作「交易股票」或是投機，並不是真正的投資。

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了解市場先生的存在

市場先生(Mr. Market)其實是班傑明.格拉漢 (Benjamin Graham)在他著作《智慧型股票投資人》中所創造的一個虛擬人物，格拉漢解釋：「無論你在股市選擇買進、賣出、什麼都不做，市場先生一直都存在，並且每天都會帶給你新的事物。」市場先生每天都會造訪投資人，提出買賣股票不同的價格。市場先生給的報價大多時候都很合理，但偶而也會非常的瘋狂，投資人可以自由地決定是否買賣或者完全忽略他給的報價，即使拒絕，市場先生也並不介意，明天他仍然會再次登門造訪，再次提出不同的價格。以上譬喻就是在敘述，股價每天都非常有可能不符合內在價值，有時高到難以置信，有時候卻低到不敢碰。這也代表著每天股市的價格都是由市場決定，忽高忽低都是很正常的。

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長期持有

價值投資最重要的一點其實就是長期持有，但同時也是最多人容易忽略的一點。現在網路上資訊/雜訊過多，尤其在台灣常聽到技術分析，投資人聽到這類消息很容易心慌意亂，急忙出售手上的持股，導致現在投資人股票平均持有的時間過短。價值投資者平常必須勤奮了解公司的內在價值外，同時也必須要有耐心持有手上的股票，這呼應了價值投資的其中一個關鍵: 「投資而非投機」。

你不能認為今天買了股票，過了二天後可以馬上獲利20%出場，因為這是投機的想法! 價值投資不會有立即性的高報酬，但是長期下來卻是高勝率 、高報酬的一種投資策略。因此對於股市新手或是性格較保守的投資人來說，建議購買每年收益穩定的企業股票，例如金融股或0050、0056這些指數型ETF， 因這些投資標的過是投資組合基本上符合了價值投資的法則。放長線存股，被動領取股息，殖利率通常會高於定存！這也符合了很多人所想要達到的被動收入期待。

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