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【投資理財入門】縮表是什麼?對股市有什麼影響?一文看懂聯準會操作

Bernie

Bernie

最後更新於 10 一月, 2023

美國聯準會(Fed)日前公布3月決策會議記錄,為抑制高漲的通膨,官員普遍決定加速升息腳步,同時進行縮表,預估每月減持950億美元資產。消息一出美股隨即回檔,尤其以科技成長股為主的那斯達克(Nasdaq)指數回檔最多,台股也出現拉回。「縮表」究竟有什麼威力,讓資本市場反應如此劇烈?Money101本篇一一告訴你! 延伸閱讀:【2023數位帳戶利率誰最高?利率、額度、利息完整比較】【20223年 美金/美元定存利率哪間銀行比較高? 超過 30 家銀行完整比較】

【本文重點段落】

縮表是什麼 聯準會要怎麼縮表 縮表對股市影響 縮表對金融股影響 縮表時間

縮表是什麼?為什麼要縮表?

「縮表」全名為縮減資產負債表,是央行緊縮貨幣的政策手段(縮表英文:shrink the balance sheet),目的是讓「貨幣政策回歸正常化」。此次聯準會決定要縮表,主因是自2008年金融海嘯以來,聯準會為了救市,除了透過降息的方式增進市場資金流動性外,也直接自民間大量購入中長期資產,亦即「購債」,來活絡資本市場,進而提振經濟。

而近年由於新冠肺炎疫情爆發,一度導致市場需求急凍,聯準會為了救市,除了祭出無限量化寬鬆(QE)外,同時大舉購債,讓聯準會的資產負債表來到接近9兆美元的規模,創史上最高。但也因為市場熱錢流竄,加上疫情導致供應鏈不順,以及俄烏戰爭因素干擾,使得美國通膨來到40年新高,逼得聯準會不得不祭出激進的貨幣緊縮政策,也就是縮表。

閱讀更多:【升息是什麼意思?升息一碼是多少?對房貸、股市又有什麼影響?】

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聯準會要怎麼縮表?

寬鬆貨幣政策期間,聯準會除了不斷購債外,還會將到期債券的本金與利息「再投資」,亦即買入新債,在此情況下,資產負債表只會持續擴張。當聯準會開始縮表,就表示聯準會停止將到期債券的本金與利息所得再投入購買新債,此時聯準會的資產與負債會同時減少,而這就是聯準會回收資金的過程。

舉例來說,聯準會每月因債券到期而回收的本利為100億美元,原本會再投入債券市場,但現在直接回到聯準會,不再進入市場後,對市場而言就是少了100億美元的資金,而債券市場中也少了聯準會這個大買家,進而導致債券價格下跌,債券殖利率上升,進而影響實質利率。

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縮表對股市影響是什麼?

如前述提及,縮表導致債券殖利率上升,而聯準會同時又透過升息的手段抑制熱錢,當利率走揚,資本市場將變得更敏感,因為企業借貸成本上升,也因此企業會更加謹慎,不敢隨便借錢擴張,進而抑制過熱的經濟;而對於高成長前景、但目前沒有實際獲利的企業來說,投資這類公司變得風險更大,在投資人趨避風險的情況下,股市常會出現回檔,尤其以「本夢比」高的股票回檔最大。

閱讀更多:【新手開戶選哪家?哪家券商手續費最便宜、下單軟體最好用】

縮表對金融股影響?

縮表加上升息,促使利率上揚,有助於銀行擴大利差,獲利也可望提高,因此當聯準會縮表消息一出,股市雖然回檔,但金融股表現相對亮眼,以台灣金融股為例,許多都已較去年底時漲了40%至50%,顯見縮表對股市雖有影響,但不見得完全都是負面的。

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聯準會縮表時間

聯準會這次釋出啟動縮表之所以引發市場關注,在於和聯準會上一次在2017年啟動縮表相比,「規模更大、動作也更快」。根據目前最新的資訊,聯準會最快將在5月縮減規模約9兆美元的資產負債表,預計每月減少Fed持有公債最多600億美元以及抵押貸款證券(MBS)最多350億美元,在未來3個月或更長時間逐步實施,此次規劃縮減資產負債表的速度是上一次2017到2019年量化緊縮(quantitative tightening)的將近兩倍,因為現在的通膨率正處於40年來高點。

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